当硫酸从幕后到台前，铜冶炼的“逆周期”逻辑

2026年3月16日，今日有色发布文章指出，铜冶炼行业盈利逻辑已发生根本性转变，硫酸从副产品跃升为企业利润生命线。3月13日，SMM进口铜精矿指数跌至-60.39美元/干吨，再创历史新低，尽管加工费深度为负，但冶炼企业原料采购需求依然旺盛，今年前两月铜精矿进口量同比仍增长4.9%。

支撑这一“逆周期”现象的关键在于硫酸价格持续走强，SMM冶炼酸指数已涨至1050元/吨，受中东地缘局势导致硫磺供应紧张、农业及新能源等下游需求增长双重支撑。硫酸已成为铜冶炼企业的现金流缓冲垫，即便加工费亏损，大型冶炼厂依靠副产硫酸收益仍可实现盈利，有效维持高开工率。文章认为，硫酸价值凸显标志着行业走向成熟，能否用好副产品收益，将成为企业在逆周期中竞争制胜的关键。